Face à de tels défis, KPN ne peut déclarer victoire - Plus Europe

Renée Schultes

THE WALL STREET JOURNAL

LONDRES (Dow Jones)--KPN (KPN.AE) n'a pas de quoi se vanter. L'opérateur de télécommunications néerlandais ne peut prétendre avoir remporté une victoire en poussant America Movil (AMX.MX) à retirer son offre d'achat sur le groupe. Ni l'un ni l'autre ne sortent indemnes de cette bataille.

La démarche du groupe mexicain, qui cherchait à acquérir les 70% du capital de KPN qu'il ne détient pas encore, était mal engagée dès le départ. Lorsqu'il est entré au capital de KPN en juin 2012, America Movil s'y est pris de manière trop agressive et a froissé les dirigeants de KPN. Cet été, la fondation KPN, une entité distincte créée pour défendre les intérêts de l'opérateur et de ses actionnaires, a monté la défense du groupe contre l'offre d'achat d'America Movil, réduisant quasiment à néant les chances du mexicain de s'emparer du contrôle de KPN sans l'accord de ses administrateurs. A l'aide d'une "pilule empoisonnée", la fondation s'est retrouvée détentrice de 50% du capital de KPN moins une action.

Réaction négative du marché

Alors que KPN peut tranquillement battre en retraite et réfléchir à ses options, KPN a de son côté des questions à se poser.

KPN affirme que les pourparlers avec America Movil ont échoué car ce dernier refusait d'augmenter son offre.

Mais ce sont les actionnaires de l'opérateur néerlandais qui auraient dû se prononcer. Le titre KPN a clôturé en recul de 7,9% jeudi, après l'annonce du retrait de l'offre d'America Movil. Celle-ci valorisait le groupe à environ cinq fois l'excédent brut d'exploitation estimé pour 2014, soit au même niveau que des opérateurs comme Deutsche Telekom (DTE.XE) et Telefonica (TEF.MC), qui présentent de meilleures perspectives de croissance. Et KPN n'a toujours pas expliqué comment il comptait faire monter son cours de Bourse en restant une entreprise indépendante.

Vive concurrence aux Pays-Bas

KPN risque de devoir encore procéder à de lourds investissements. La concurrence sur le marché néerlandais de la téléphonie mobile s'est intensifiée avec les nouvelles offres de Tele2 et du câblo-opérateur Ziggo (ZIGGO.AE). Si celui-ci finit par s'allier à UPC, filiale de l'américain Liberty Global (LBTYA), une telle opération donnerait naissance au plus gros concurrent de KPN au niveau national dans la téléphonie fixe.

America Movil ne renoncera sans doute pas à ses ambitions en Europe. Mais le groupe a peut-être d'autres moyens d'utiliser ses capitaux que de continuer à chercher à prendre le contrôle de KPN. Il ne peut, quoi qu'il en soit, lui faire de nouvelle offre avant six mois.

KPN a intérêt à ne pas attendre aussi longtemps pour présenter ses projets stratégiques à ses actionnaires, déjà bien malmenés.

-Renée Schultes, The Wall Street Journal

(Version française Lydie Boucher)

(END) Dow Jones Newswires

October 18, 2013 06:39 ET (10:39 GMT)

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