Swisscanto Investment Update septembre 2012

Communiqué de presse

Des décisions de grande portée

Zurich, le 4 septembre 2012 - Mario Draghi, le Président de la Banque centrale européenne (BCE), a notifié avec sa déclaration musclée en faveur de l'euro la disposition à agir que les marchés attendaient depuis longtemps. Aussi bien les marchés d'actions internationaux que les marchés de capitaux de la périphérie ont réagi positivement. Au mois de septembre traditionnellement difficile pour la Bourse, il faut s'attendre à des surprises du côté de la politique, dont les répercussions sur les marchés sont difficilement calculables. Notre positionnement demeure largement neutre.

Le passage rapide entre goût et aversion au risque (« risk on - risk off ») a également perduré sur les marchés au cours du mois passé. Les primes de risque sur les obligations espagnoles et italiennes ont connu un important recul après la déclaration de Mario Draghi : « Nous ferons tout ce qui est nécessaire pour sauver l'euro. » Sachant que les primes de risque atteignent, selon Draghi, des sommets injustifiés pour les emprunts d'État de la périphérie, la BCE prévoit une limite supérieure de taux qui doit être défendue avec des achats d'emprunts d'État par la BCE. Au mois de septembre, des détails concernant ces achats planifiés seront publiés. En outre, la décision de la Cour constitutionnelle allemande sur la conformité à la loi du « MES » (Mécanisme européen de stabilité) est attendue avec une vive impatience pour le 12 septembre. Il faut s'attendre pour septembre également à l'annonce d'une nouvelle étape d'« assouplissement quantitatif » par la Banque d'émission américaine. D'autre part, nous attendons dans un avenir proche un nouveau déclassement de la dette publique espagnole, qui perdrait ainsi son niveau « investment grade ». Des répercussions négatives sur le marché des emprunts à taux élevé seraient dans ce cas vraisemblables. Un nouveau détournement rapide du goût au risque récemment élevé est tout à fait possible au vu de la grande portée de ces nombreuses décisions.

Perspectives macroéconomiques de nouveau moins favorables

Le tableau macroéconomique s'est légèrement dégradé aussi bien en Europe qu'aux États-Unis. Les indicateurs économiques précoces essentiels s'affaiblissent depuis plusieurs mois. Un « atterrissage en douceur » semble réussir en Chine - nous n'attendons pas pour la Chine dans un avenir proche le retour des taux de croissance économique élevés des dernières années. Les premières améliorations en matière de compétitivité au sein de la périphérie européenne peuvent être perçues comme une lueur d'espoir. Ces améliorations ne suffisent toutefois pas pour réduire, en matière de compétitivité, l'écart existant avec les pays centraux européens.

Évaluations d'actions attrayantes malgré des révisions de bénéfices

De ce côté de l'Atlantique comme outre-Atlantique, la série des révisions négatives des bénéfices se poursuit. Les actions européennes sont néanmoins toujours favorables : Les actions américaines sont - mesurées avec le rapport cours/bénéfice - évaluées tout juste sous leur moyenne historique à long terme. Durant l'année en cours, une nette surperformance des « valeurs de croissance » par rapport aux « valeurs d'actifs » et des « fortes capitalisations » par rapport aux « petites capitalisations » s'est jusqu'à présent cristallisée. Nous sommes et restons surpondérés sur les « valeurs d'actifs » et les « fortes capitalisations ».

Devises

La banque centrale suisse poursuit son intervention sur le marché des changes pour défendre la limite inférieure du franc suisse par rapport à l'euro. Les réserves de devises de la banque centrale suisse atteignent désormais, après conversion, 407 milliards de francs ; elles ont ainsi quadruplé en comparaison avec l'année précédente et s'élèvent aujourd'hui à plus de 50 pour cent du produit social brut de la confédération. La Suisse est passée du neuvième au sixième rang des détenteurs de devises étrangères au monde. Nos positions tactiques en matière de devises sur la couronne suédoise et la livre britannique (par rapport à l'euro) sont maintenues inchangées. De nombreuses devises de marchés émergents tendent fortement vers une faiblesse prononcée, qui va vraisemblablement se poursuivre.

Actions américaines légèrement réduites, actions européennes à pondération neutre

Avant les importantes décisions qui doivent être prises en septembre, nous souhaitons adopter une position neutre sur les actions européennes. La légère sous-pondération est donc corrigée. Les actions américaines bénéficient d'un positionnement neutre, ce qui permet de tenir compte de la détérioration de la situation macroéconomique et des nombreuses révisions de bénéfices.

Votre interlocuteur :

Thomas Härter, Responsable Stratégie de placement

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Swisscanto Asset Management SA, Waisenhausstrasse 2, 8021 Zurich
www.swisscanto.ch

Swisscanto - leader de la gestion d'actifs

Swisscanto figure parmi les plus grands promoteurs de fonds de placement, gérants de fortune et prestataires de solutions pour la prévoyance professionnelle et privée en Suisse. Cette entreprise collective des Banques Cantonales Suisses gère pour les clients une fortune de CHF 52,2 milliards et emploie 390 collaborateurs à Zurich, Berne, Bâle, Pully et Londres (situation au 30 juin 2012).

En tant que spécialiste confirmé, Swisscanto développe des solutions de placement et de prévoyance de première qualité pour des investisseurs privés, des entreprises et des institutions. En tant que promoteur de fonds, Swisscanto est régulièrement primé aux niveaux national et international. Swisscanto est en outre connu pour son rôle de pionnier dans le domaine des placements durables et pour son étude « Les caisses de pension suisses » publiée chaque année.

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