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Taux: calme sur les T-Bonds, émission BTP boudée en Italie.

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(CercleFinance.com) - Impossible de tirer le moindre enseignement de la publication des inscriptions hebdomadaires au chômage début septembre puisque les données sont incomplètes. La chute -totalement artificielle- de -31.000 demandeurs (à 293.0

(CercleFinance.com) - Impossible de tirer le moindre enseignement de la publication des inscriptions hebdomadaires au chômage début septembre puisque les données sont incomplètes.
La chute -totalement artificielle- de -31.000 demandeurs (à 293.000) est liée à l'absence toute évaluation statistique dans deux états qui auraient enregistré des problèmes de prise en compte informatique.
Cela dit, une stabilisation autour de 330.000 était attendue et cela semble cohérent par rapport aux 4 précédentes publications.

Une dégradation des chiffres est cependant prévisible d'ici fin septembre avec l'expiration des contrats à durée déterminée liés à la période estivale.
Les marchés obligataires ne réagissent pas aux chiffres de l'emploi mais plutôt à ceux des prix à l'importation qui ressortent inchangés en août, malgré l'appréciation très sensible des prix du pétrole (hors pétrole, cela donne -0,2%): pas la moindre tension inflationniste à l'horizon et cela favorise une détente du '10 ans' US qui revient sous les 2,90% (à 2,895%).
La détente sur les Bunds se poursuit également avec un rendement de 1,942% contre 1,99% la veille, celui des OAT varie peu à 2,54% contre 2,55% ce matin (et hier): l'écart OAT/Bund reste voisin de 60Pts depuis des semaines.
Il ne souffre pas des comparaisons entre les deux économies alors que la France apparaît pourtant en situation délicate avec une croissance revue à la baisse par le gouvernement (de +1,1% à +0,9%) tandis que le déficit sortira une fois encore des clous à 4,1% au lieu de 3,7% (avec un objectif de 3% de plus en plus irréalisable en 2015).

La mauvaise surprise du jour est venue d'Italie où les bailleurs deviennent méfiants: les spécialistes s'attendaient à ce que le Trésor italien place pour un total de 6,5 à 7MdsE de BTP à 3 et 10 ans mais le marché n'en a absorbé que 5,5MdsE (dont 4Mds de bons à 3 ans, avec un rendement de 2,72%, soit son pire niveau depuis octobre 2012 et seulement 1,5MdsE à '10 ans' à 4,88%, soit un plus haut depuis mars dernier).

Mais le marché obligataire italien ayant déjà fortement reculé depuis 10 jours, ce semi-échec n'est pas fortement sanctionné et le '10ans' passe simplement de 4,54 à 4,55% (contre 4,475% pour son équivalent espagnol).

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