Adidas: Bryan Garnier reste à 'achat' après les résultats.

(CercleFinance.com) - Bryan Garnier maintient sa recommandation 'achat' et laisse sa valeur intrinsèque à 102 euros sur Adidas, après la publication de l'équipementier sportif allemand, marquée par une fin d'année 2013 solide, mais un objectif de marge prudent pour 2014.

Le courtier souligne l'accélération des ventes hors effets de changes au quatrième trimestre (+12%), tirée par les premières livraisons de produits dédiés à la coupe du monde de football, ainsi que l'amélioration significative de la marge brute malgré les mouvements de changes.

Bryan Garnier pointe néanmoins un objectif de la direction prudent en termes de rentabilité, avec une marge opérationnelle attendue entre 8,5% et 9% contre un consensus de 9,4%, à cause d'effets de changes et en particulier avec la Russie.

'La Russie est un pays clé pour Adidas, puisqu'il représente environ 8% de ses ventes et 15% de son profit opérationnel (deuxième marché le plus rentable pour le groupe), ce qui explique l'inquiétude des investisseurs au sujet de la chute du rouble', affirme le broker.

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