Air France-KLM: profite d'un mouvement haussier.

(CercleFinance.com) - La valeur Air France-KLM est la vedette de la semaine avec un gain de 16% sur les 5 dernières séances. Le titre a profité de la publication de ses derniers résultats.

Le groupe a réalisé un chiffre d'affaires trimestriel de 7,2 milliards d'euros (+6%). Le chiffre d'affaires s'inscrit à 19,329 milliards d'euros sur 9 mois (+5,4%).

Le chiffre d'affaires passage est en augmentation de 7,9% sur le trimestre après un effet de change favorable de 4,4% à 5,69 milliards d'euros. Le résultat d'exploitation s'élève à 453 millions d'euros (+27%) malgré une hausse de la facture carburant de 231 millions d'euros. Le trafic est en hausse de 0,9% pour une hausse des capacités limitée à 1,0% et un coefficient d'occupation élevé à 86%.

Le chiffre d'affaires cargo s'élève à 758 millions d'euros (-1,9%) et le résultat d'exploitation est négatif de 67 millions d'euros (-37 millions d'euros au 30 septembre 2011). Le trafic est en baisse de 6,6% pour des capacités en repli de 3,7%. Le coefficient de remplissage s'établit à 61,8% (-1,9 point).

Sur les neuf premiers mois de l'année 2012, les capacités ont augmenté de 0,9% et le trafic de 2,8%. Le coefficient d'occupation a gagné 1,5 point à 83,5%. Dans l'activité cargo, le trafic baisse de 6,5% pour des capacités en diminution de 2,9%, amenant ainsi un recul de 2,4 points du coefficient de remplissage à 63,6%.

Les charges d'exploitation s'élèvent à 6,68 milliards d'euros (+4,5% et +0,7% hors carburant). A change constant, elles baissent de 1,1%. Le résultat d'exploitation s'élève à 506 millions d'euros et le résultat d'exploitation ajusté à 592 millions d'euros, soit une marge opérationnelle ajustée de 8,2%.

Le résultat d'exploitation est négatif de 157 millions d'euros sur 9 mois (-151 millions d'euros au 30 septembre 2011) et le résultat d'exploitation ajusté s'élève à 87 millions d'euros. La marge opérationnelle ajustée est de 0,5%.

Le résultat net part du groupe s'établit à 306 millions d'euros (14 millions d'euros au 30 septembre 2011). Par action, le résultat net est de 1,03 euro et le résultat net dilué est de 0,85 euro (0,05 euro au 30
septembre 2011 pour les deux résultats).

Le résultat net part du groupe est négatif de 957 millions d'euros sur 9 mois (-550 millions d'euros au 30 septembre 2011). Par action, le résultat net et le résultat net dilué est de -3,24 euros contre -1,86 euro au 30 septembre 2011.

Le groupe Air France-KLM disposait, au 30 septembre 2012, d'une trésorerie de 3,4 milliards d'euros et de lignes de crédit de 1,85 milliard d'euros.

Le groupe maintient son objectif de dégager un résultat d'exploitation au second semestre supérieur à celui du second semestre 2011 (195 millions d'euros) et de réduire la dette nette au 31 décembre 2012 par rapport au 31 décembre 2011.

Alphavalue a relevé son opinion de 'vendre' à 'alléger' sur Air France-KLM, avec un objectif de cours remonté de 20,5% à 6,08 euros, soit un potentiel de progression de l'ordre de 5%.

'Les mauvais résultats attendus pour 2012 pénalisent notre valorisation à travers les comparables', indique le courtier, notant par ailleurs que la vaste réorganisation et restructuration chez KLM devrait être effective à partir du quatrième trimestre 2012 au lieu du troisième.

Néanmoins, Alphavalue s'attend à une plus grande efficacité et à des économies de la compagnie aérienne en 2013 et 2014, et son scénario sur le prix du pétrole à partir de 2014 joue favorablement.

UBS a doublement rehaussé son conseil dans sa dernière étude sur le transporteur aérien français Air France-KLM de 'neutre' à 'achat', l'objectif de cours correspondant s'envolant de 4,75 à 9 euros. 'Nous pensons maintenant qu'Air France-KLM est sous forte pression pour mener à bien sa restructuration, étant donné les échéances de refinancement qui l'attendent de 2014 à 2016', indique la note de recherche, qui est titrée : 'De plus en plus convaincus que le soufflé va monter'.

Selon UBS, en raison de la crise souveraine qui affecte les Etats, le groupe ne peut plus compter sur la France, qui détient 15,8% environ de son capital. Paris semble aussi approuver le plan de performance actuellement en cours. 'En outre, le nouveau directeur général d'Air France est fortement mobilisé sur le programme de restructuration', peut-on lire dans la note de recherche.

UBS relève aussi que le groupe a fait preuve de discipline cette année en matière de gestion de ses capacités, ce qui profite à sa marge. Le bureau d'études souligne aussi le plan Transform 2015 et les premiers accords signés dans ce cadre avec les syndicats de pilotes, de personnels navigants commerciaux et de personnels au sol.

'Pour Air France-KLM, l'objectif est de réduire les coûts unitaires hors fuel de 40 à 50 points de base entre 2011 et 2014', rappelle la note de recherche. UBS retient à ce stade une amélioration de 25 points de base, contre 10 points précédemment. Si les analystes restent prudents, ils ajoutent que 'néanmoins, nous décelons une pression haussière de la part du consensus sur le titre

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