Air France: les analyses sur le plan 'Perform 2020'.

(CercleFinance.com) - L'action Air France abandonne plus de 3% actuellement alors que la grève actuelle pourrait coûter entre 10 et 15 millions d'euros par jour.

Le groupe a présenté jeudi dernier à l'occasion d'une journée d'investisseurs son nouveau plan stratégique baptisé 'Perform 2020'.

Ce plan stratégique - qui succède au programme 'Transform 2015' - prévoit surtout de nouveaux efforts de baisse des coûts et de restructuration des activités encore en perte.

Au niveau opérationnel, le plan 'Perform 2020' doit notamment se traduire par le développement de l'activité 'hub passage' et une restructuration de l'activité point-à-point, avec l'objectif d'un retour à l'équilibre d'exploitation à l'horizon 2017.

Dans le marché du loisir en Europe, Air France-KLM souhaite accélérer son développement sous la marque Transavia, vouée à s'imposer parmi les acteurs 'low costs' leaders du secteur à horizon 2017.

Sur le plan financier, le groupe entend maintenir la dynamique de réduction des coûts unitaires à un rythme de 1% à 1,5% par an.

Concernant ses objectifs financiers de moyen terme, Air France-KLM vise une croissance de son résultat opérationnel (Ebitdar) de 8% à 10% entre 2013 et 2017 pour un ratio de dette nette ajustée sur Ebitdar inférieur à 2,5 en 2017.

Le transporteur vise aussi des activités de base générant chaque année du 'free cash flow'. Tous ces objectifs sont en cohérence avec une rentabilité économique (ROCE) de 9% à 11% en 2017.

Société Générale a renouvelé sa recommandation 'conserver' et son objectif de cours de 9,1 euros sur Air France-KLM après la présentation du nouveau plan stratégique 'Perform 2020'.

L'analyste souligne qu'au-delà d'un simple programme de réductions des coûts, le projet vise aussi 'à capturer de façon plus significative la croissance du trafic aérien'.

SG note également que la mise en oeuvre de 'Perform 2020' va s'accompagner d'une croissance significative des investissements nets, à 2,1 milliards d'euros par an en moyenne sur 2015-2017, contre 1,3 milliard annuels en 2014.

'Le redressement des résultats du cargo et du point à point et la capacité à développer une franchise 'low cost' sont selon nous les principaux facteurs d'incertitudes', conclut l'analyste, qui a décidé d'ajuster à la baisse ses estimations.

Crédit Suisse maintient son opinion à 'neutre' sur Air France-KLM avec un objectif de cours à 8,80 euros.

Le courtier maintient sa prévision d'Ebitda pour 2014 à 2,2 milliards d'euros, dans le bas de la fourchette visée par la compagnie aérienne franco-néerlandaise (2,2 à 2,3 milliards).

Selon lui, les réductions de coûts devront être à la base du plan pour faire face aux menaces concurrentielles du secteur. Il considère que 'de nouvelles économies de coûts constituent la seule voie fiable pour revenir à une rentabilité opérationnelle acceptable'.

Crédit Suisse estime qu'avec une marge d'Ebit de 2,5% anticipée pour 2014 Air France-KLM a encore un long chemin à parcourir pour retrouver des niveaux d'efficacité requis pour faire l'objet d'investissement sur le marché d'actions au sens large.

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