ArcelorMittal: l'heure de la reprise aurait-elle sonné ?

(CercleFinance.com) - Pire performance du CAC 40 l'an dernier en Bourse, l'action ArcelorMittal serait-elle enfin sur le point de rebondir ? Le sidérurgiste intégré vient de publier une perte nette supérieure à un milliard de dollars au titre de 2014. Cependant, la marge opérationnelle progresse et hors exceptionnels, le bénéfice net serait repassé en territoire positif. D'ailleurs en Bourse de Paris, l'action ArcelorMittal prend environ 3% à plus de 9 euros, quand à Francfort la publication des comptes de ThyssenKrupp est sanctionnée.

En effet, ArcelorMittal a terminé l'année 2014 sur une perte nette de 1,1 milliard de dollars (- 0,61 dollar par action). Mais d'une part, ce chiffre était bien pire en 2013 (- 2,5 milliards) et d'autre part,”hors dépréciation de China Oriental (600 millions de dollars), dépréciations diverses et autres éléments non récurrents, le résultat net aurait été positif pour l'ensemble de l'année 2014', précise le groupe.

L'an dernier, la hausse des volumes d'acier expédiés (+ 3%) s'est conjuguée avec un accroissement des marges de 14 dollars/tonne “grâce à l'accent mis sans relâche sur l'optimisation des coûts”. D'ailleurs, la marge d'EBITDA s'est améliorée en passant de 8,7% à 9,1%.

Enfin du côté du bilan, la dette nette a reculé à 15,8 milliards de dollars, “son niveau le plus bas depuis la fusion d'ArcelorMittal”, permettant d'économiser 300 millions de dollars d'intérêts. A moyen terme, elle devrait revenir vers 15 milliards.

“Pour 2015, et bien que les conditions d'exploitation demeurent difficiles, nous prévoyons que les marchés de l'acier vont poursuivre leur amélioration”, a déclaré le PDG Lakshmi Mittal. Dans ce contexte, la prévision d'un EBITDA de 6,5 à 7 milliards de dollars pour 2015 paraît relativement conservatrice, ce chiffre étant de 7,2 milliards en 2014 et de 6,9 milliards en 2013.

Quid des valorisations ? Avec un PER 2015 voisin de 16, le titre ArcelorMittal n'est pas spécialement bon marché, mais le consensus attend cette année un bénéfice par action récurrent de + 0,60 dollar par action, avant un dollar en 2016. Notons aussi que l'actif net par action se situait, fin 2014, à 22,2 euros par action.

Les profits du groupe contrôlé par les Mittal seraient donc mieux orientés en 2015, ainsi d'ailleurs qu'en 2016, que ceux des aciéristes allemands ThyssenKrupp et Salzgitter, dont les PER 2015 atteignent les niveaux exigeants de 19,9 et 24 fois.

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