Areva: malgré la chute du cours, le risque reste élevé.

(CercleFinance.com) - Tombé à 9,3 euros ce matin, l'action Areva a retrouvé ses plus bas niveaux depuis mai 2012 après que la direction de l'équipementier nucléaire intégré ait repris ses prévisions de résultats. De plus, le groupe manque de cash. Quoiqu'en baisse de 47% depuis le début de l'année, le leader mondial du nucléaire et sa capitalisation de 3,8 milliards d'euros semble encore chers.

Rien ne va chez Areva : après avoir essuyé près de 700 millions de pertes au premier semestre et enregistré, sur neuf mois, des ventes en contraction organique de presque 13%, le groupe doté d'une nouvelle direction a repris ses projections financières. Il en donnera d'autres d'ici fin février.

Pendant ce temps, le bilan se dégrade rapidement : de fin 2013 à mi 2014, les capitaux propres part du groupe ont fondu de 4,57 à 3,71 milliards d'euros, soit 9,7 euros par action. En outre, le gearing se situait, fin juin, à 54,1% (+ 6,8 points sur un an) : sans être alarmant, il limite d'autant la flexibilité financière.

Rares sont les analystes optimistes sur la valeur. Selon Société Générale, 'les défis qui doit affronter Areva sont sérieux et les faiblesses soulignées par ce 'warning' sont bien réelles' : peu de contrats récents, beaucoup de retard, concurrence mordante de Westinghouse en Chine...

Et le bilan suscite des craintes : 'Areva a publié un cash flow libre négatif chaque année depuis 2005 et cette tendance devrait se maintenir', indique SG, qui craint une nouvelle dégradation de la dette du groupe par les agences de 'rating'.

Bref, une levée de fonds semble de plus en plus indispensable. Le magazine Challenges rapporte d'ailleurs que l'Etat, qui contrôle, directement et indirectement, non loin de 90% du capital, pourrait injecter deux milliards d'euros. Soit plus de la moitié de sa capitalisation actuelle !

Malgré l'effondrement du titre en Bourse et même si le carnet de commandes est passé de 41,5 à 46 milliards entre fin 2013 et septembre 2014, se rapprochant ainsi du 2004 (48,2 milliards), le risque de dilution des actionnaires actuels semble toujours inciter à la plus grande prudence.

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