ARKEON FINANCE : Commentaire DNXcorp du 28 03 2014

RN 2013 / un niveau de marge toujours soutenu

· CA 2013 en baisse de 3,3% à 54MEUR (déjà publié)

· ROC 2013 en baisse de 9,9% à 9,3MEUR (vs 10,3MEUR en 2012)

· RN 2013 (avant dépréciation) en baisse de 16% à 6,4MEUR (vs 7,6MEUR en 2012)

· Dividende proposé au titre de l'exercice 2013 de 1,49EUR / action.

Commentaire

Suite à la publication mi-février d'un chiffre d'affaires 2013 en légère décroissance de -3,3%, DNXCorp a communiqué ce matin des résultats 2013 quasi en ligne avec nos estimations (ROC de 9,6MEUR).

 Sur l'exercice 2013, la direction a bien maîtrisé l'ensemble de ses coûts opérationnels. Celle-ci a notamment poursuivi ses efforts quant à la maîtrise de ses coûts marketing (41,9% du CA 2013 vs 39,8% du CA 2012) et la légère augmentation observée sur l'exercice s'explique par une hausse des coûts moyens d'acquisition sur les moteurs de recherche. Les charges salariales ont diminué de 9% en raison du départ des managers de sociétés rachetées et les impôts ont connu une légère augmentation due à une charge supplémentaire liée au transfert social du siège.

 Pour rappel, le groupe avait comptabilisé sur le S1 2013 une dépréciation de goodwill de 2,9MEUR sur l'activité Services / Divertissements, ce qui explique la forte baisse du RN 2013 publié.

 La trésorerie à fin décembre 2013 s'est élevée à 16,4MEUR (vs 12,3MEUR en 2012), alimentée par la forte génération de FCF (9MEUR estimés) et après versement d'un dividende 2013 de 1,49EUR / action.

 Pour l'exercice 2014, la direction se veut confiante et a pour ambition de se développer sur le pôle Divertissement, notamment aux USA et en Allemagne. Par ailleurs, le groupe entend monétiser son acquisition Quintonic via des services / modules payants et finaliser le développement commercial de l'activité monétique. Nous avons néanmoins légèrement abaissé nos prévisions de BPA 2014 - 2015 de 8% compte tenu d'un environnement de marché difficile et d'une concurrence soutenue.

Opinion

En dépit d'une conjoncture économique difficile, le groupe devrait maintenir, selon nos estimations, une mop 2014 - 2015 élevée et poursuivre une politique de croissance externe ciblée. A noter que DNXCorp est l'un des rares acteurs du secteur à entreprendre une politique de distribution de dividendes généreuse (rendement 2014 de 7,6%).

ARKEON Finance : Alexandre KOLLER

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Les annexes de ce communiqué sont disponibles à partir de ce lien :

http://hugin.info/144940/R/1772439/603858.pdf

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ARKEON Finance - commentaire DNXcorp du 28 03 2014

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