Carmat: un parcours boursier qui incite à la prudence.

(CercleFinance.com) - Carmat, nom formé en combinant le nom du professeur Alain Carpentier et Matra Défense, émanation du groupe Lagardère qui reste son premier actionnaire (30,54% environ), capitalise à ce jour plus de 320 millions d'euros au cours de 74,5 euros. Cette importante “medtech” française mérite-t-elle une place dans un portefeuille équilibré ? Prudence.

L'objet du groupe Carmat est de développer un coeur artificiel autonome, qui est actuellement en phase de tests cliniques. Une premier patient à qui un coeur Carmat a été implanté est décédé au bout de 74 jours, dépassant toutefois le seuil de survie qualifiant un succès. Un second patient, à qui un coeur a été implanté voilà trois mois, est toujours en vie.

Le 11 septembre dernier, un reportage de l'émission Envoyé Spécial avait jeté le doute sur la maturité technique du coeur de Carmat, et aussi sur l'étendue de son marché. Le lendemain, le titre perdait près de 7% vers 80 euros.

Aujourd'hui, l'écho médiatique est bien meilleur : 'le coeur artificiel de Carmat en passe de réussir son incroyable pari', titre un des articles que les Echos consacrent aujourd'hui (et en Une) au groupe. 'Trois mois après l'opération, le rétablissement du deuxième patient est rapide', écrit le quotidien économique. Interviewé, le professeur Carpentier se montre optimiste.

Les tests doivent encore se poursuivre, puis 'on espère obtenir le marquage CE (conformité du produit aux exigences communautaires, ndlr) en 2016', a déclaré aux Echos le président de Carmat, Jean-Claude Cadudal. Ce qui présage donc du lancement commercial.

En attendant, au premier semestre de l'exercice 2014, le groupe n'a pas évidemment constaté d'activité. En raison des charges de R&D, la perte nette a quasi-doublé à 9,9 millions d'euros. En outre, le montant de la trésorerie disponible est passé de 16,9 millions d'euros au 31 décembre 2013 à 7,7 millions au 30 juin 2014.

Il paraît donc acquis que Carmat va devoir organiser sous peu une nouvelle augmentation de capital qui diluera les actionnaires actuels, s'ils ne remettent pas au pot.

Notons aussi que l'action Carmat a culminé vers 180 euros durant l'été 2011 avant de corriger sensiblement. A ce jour, elle a perdu 36% de sa valeur depuis le début de l'année et près du quart sur trois ans. D'ailleurs, malgré sa hausse de 7% du jour, le titre ne cote que 75 euros ce midi.

Enfin, citons le chapeau d'un article paru dans les Echos du 12 juillet 2011, à l'occasion du lancement d'une augmentation de capital de 25,5 millions d'euros par Carmat : “forte d'une capitalisation de près de 660 millions d'euros, la société Carmat, qui fait battre la Bourse avec son coeur artificiel implantable, fait un nouvel appel au marché pour préparer sa commercialisation en Europe prévue en 2013.”

Depuis lors, la valeur boursière de Carmat a fondu de moitié et le calendrier a été décalé de trois ans.

Certes, le pari de Carmat pourrait être bien engagé d'un point de vue technique, ce dont la médecine ne pourrait alors que se féliciter. Cependant, les aléas restent importants et une levée de fonds paraît indispensable. Il n'est donc pas certain que dans une optique patrimoniale, le jeu en vaille la chandelle pour l'actionnaire.

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