CGG: Portzamparc réduit sa cible.

(CercleFinance.com) - Portzamparc a abaissé son objectif de cours de 8,6 à 7,7 euros sur CGG, tout en maintenant son opinion 'renforcer', après la publication des taux d'utilisation des navires du groupe spécialisé dans l'ingénierie sismique au troisième trimestre.

Les taux de disponibilité et de production sont tous deux ressortis à 92%. Le premier a augmenté de trois points en glissement annuel, mais est en baisse de deux points en séquentiel. Le second, qui mesure l'utilisation effective des navires lorsqu'ils sont disponibles, est en repli de deux points sur un an, mais est stable par rapport au deuxième trimestre.

'Le poids du multi-clients est encore élevé ce trimestre', constate Portzamparc, pour qui 'les contrats récemment gagnés permettent d'améliorer légèrement la visibilité sur les prochains mois dans un contexte qui reste difficile'.

Le marché de l'équipement sismique est particulièrement touché avec une baisse attendue d'environ 15% en 2014, souligne également l'analyste nantais, selon lequel CGG s'appuiera sur ses gains de part de marché, les activités de remplacement (70% des ventes) et les perspectives de mega crew au Moyen-Orient en 2015-2016 pour passer cette période difficile.

La situation bilancielle de CGG reste tendue et la récente levée de fonds du concurrent Polarcus (35 millions de dollars) a relancé les perspectives d'une augmentation de capital pour CGG, exclue par le management qui table sur une génération de cash positive dès 2015.

'Dans un contexte difficile, l'accélération et l'amplification du plan de transformation de CGG était indispensable', estime le broker. Le niveau de ventes multi-clients, traditionnellement élevé au second semestre, sera d'après lui déterminant quant à la génération de cash alors que la situation bilancielle paraît tendue.

Il reste qu'au bout du compte, Portzamparc juge ambitieux l'objectif fixé par la direction à l'horizon 2016, à savoir une marge opérationnelle en hausse de 400 points de base par rapport à celle de 2013.

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