CIS: Portzamparc reste acheteur.

(CercleFinance.com) - Portzamparc a reconduit son opinion 'acheter' avec un objectif de cours de 25,6 euros sur CIS après la publication des comptes annuels du groupe.

Ce dernier a renforcé l'an passé sa présence en Afrique, qui représente désormais 60% des revenus totaux et 'devrait continuer à être un atout majeur', estime le broker nantais, qui précise que 'les contrats régulièrement signés en Algérie et les développements enregistrés au Mozambique, au Tchad et en RDC notamment vont permettre à CIS de délivrer en 2015 une croissance soutenue dans cette zone'.

La contribution de la zone Moyen-Orient (seulement 1% du chiffres d'affaires 2014) devrait, elle, significativement progresser dès 2015 à la faveur d'un partenariat structurant avec Zamil mis en place en Arabie Saoudite.

Suite au changement de management dans la filiale brésilienne et à sa recapitalisation, des mesures ont par ailleurs été engagées pour renouer avec la rentabilité, dont un contrôle plus rigoureux de la masse salariale (1.000 collaborateurs), une diversification de la clientèle auprès de donneurs d'ordres privés hors Petrobras (SBM Offshore etc.), une renégociation des contrats déficitaires avec Petrobras (processus en voie d'achèvement), une amélioration de la réactivité lors des avertissements clients avant pénalités et une maîtrise plus rigoureuse des coûts sur les plateformes offshore.

En termes de croissance externe, des acquisitions sont possibles, mais toujours de taille limitée, poursuit l'intermédiaire, qui souligne que 'le potentiel de développement de la cible, sa présence géographique ou auprès de clients majeurs et le caractère relutif de l'opération seront les critères retenus'.

Le contexte pétrolier affecte peu le groupe à ce stade, les projets sont toujours en cours en dépit d'une pression sur les prix et de réduction d'effectifs sur certains, et la concurrence des grands acteurs internationaux (Sodexo, Compass) semble moins présente, ces groupes se focalisant sur leur coeur de métier et étant plus sélectifs sur leur développement des bases-vie dans les pays émergents, ajoute Portzamparc pour justifier son optimisme sur la valeur.

Au bout du compte, 'le premier semestre 2015 devrait marquer le début d'une nouvelle phase de croissance', résume le courtier.

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