E.ON: positif, Exane maintient son objectif de 17 euros.

(CercleFinance.com) - Exane BNP Paribas confirme ce matin son conseil positif de 'surperformance' sur l'action du groupe énergétique allemand E.ON, qui ce week-end a annoncé une réorganisation de ses activités aussi 'massive et inattendue' que bienvenue. L'objectif de cours est maintenu à 17 euros.

A la Bourse de Francfort, l'action E.On se tasse de 0,5% à 14,7 euros dans un marché en hausse de 0,4%.

'Est-ce que deux compagnies valent plus qu'une seule ?', s'interrogent les analystes, qui répondent positivement : la nouvelle société qui sera scindée, dans laquelle se concentreront les actifs à problème (génération électrique thermique, négoce, exploration-production) et une bonne partie de a dette, séparera l'ancien E.ON du nouveau.

Cette nouvelle société de cantonnement sera cotée en Bourse en 2016 et la majorité de son capital sera retournée aux actionnaires actuels d'E.ON. Le futur E.ON, lui, sera focalisé sur 'les activités de croissance' (énergies renouvelables, réseaux, consommateurs). Bref, pour Exane, par cette décision, le management d'E.ON a pris à bras le corps le problème structurel des activités peu performantes qui pénalisent le groupe.

Les analystes reconnaissent que cette opération ne créera pas de valeur pour l'actionnaire, l'actuelle structure d'E.ON ne comprenant pas de décote de holding, mais qu'elle simplifiera la valorisation des deux branches.

L'un des risques est que l'opération donne naissance à deux sociétés lourdement endettées mais d'ici 2016, l'essentiel de l'incertitude liée à l'exposition du groupe à l'énergie nucléaire devrait être levé.

Enfin, Exane ne pense pas que cette transformation fera des émules, du moins à court terme. RWE a rejeté cette hypothèse et GDF Suez, s'il en avait la volonté, ferait probablement face à de fortes réticences des syndicats de salariés.

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