E.On: UBS n'est plus à 'vente'.

(CercleFinance.com) - UBS relève sa recommandation sur E.On de 'vente' à 'neutre' et son objectif de cours de 12 à 13,5 euros, jugeant le rapport rendement risque sur le titre 'plus équilibré après une période de sous-performance significative par rapport au secteur des utilities'.

Le courtier estime que la rentabilité des activités de génération conventionnelle devrait s'améliorer à long terme, grâce aux marchés de capacité et à la hausse graduelle attendue des prix du carbone qui soutiendrait les marges de génération dans le nucléaire et l'hydraulique.

'Avec un free cash-flow revenant en terrain positif (rendement FCF attendu à 7% en 2017) et un désendettement graduel (dette nette à 3,2 fois l'EBITDA à horizon 2020), E.On devrait regagner de l'espace pour de la croissance', ajoute UBS.

Le broker pense que les résultats du groupe énergétique allemand devraient se redresser fermement après un point bas en 2015-2016, aidés notamment par de nouvelles fermetures d'actifs thermiques générateurs de pertes opérationnelles.

UBS préfère toutefois ne pas devenir plus positif sur la valeur, percevant un risque de baisse des consensus pour 2015 et 2016 et pointant la Russie comme un sujet de préoccupation clé, avec les effets de changes et un risque d'intervention de l'Etat russe.

L'intermédiaire juge enfin que la valorisation du titre par rapport à ses pairs intégrés ne parait plus chère. UBS déclare d'ailleurs préférer E.On à RWE sur le long terme, du fait de son exposition aux prix du carbone et de son meilleur bilan.

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