Edenred: Bryan Garnier reste à 'neutre'.

(CercleFinance.com) - Bryan Garnier confirme sa recommandation à 'neutre' sur Edenred avec une valeur intrinsèque ('fair value') inchangée à 22 euros, jugeant notamment le consensus de résultat d'exploitation trop élevé pour 2014.

En dépit d'un fort volume d'émission au premier trimestre (en croissance de 13,7%), le courtier estime que les prochains trimestres pourraient se montrer moins favorables, en particulier en Europe en raison d'une inflation basse et d'un nombre d'éléments non récurrents positifs moins important qu'en 2013.

De plus, Bryan Garnier estime que les résultats 2014 du groupe de services prépayés seront fortement impactés par des effets de change qui ne semblent pas encore totalement intégrés dans le consensus.

Le broker confirme son hypothèse d'un résultat d'exploitation (EBIT) de 334 millions d'euros pour l'exercice en cours, mais cette estimation ressort inférieure de 4% au consensus.

Avec des ratios VE/EBITDA de 16,5 fois et PER de 26,4 fois pour 2014, Bryan Garnier juge la valorisation à court terme tendue, soulignant qu'elle est supérieure à sa médiane historique.

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