Euler Hermes: du rendement, et une amélioration en vue.

(CercleFinance.com) - Depuis les 100 euros dépassés pour la dernière fois voilà un an, l'action Euler Hermes a connu une baisse de l'ordre de 20% qui la ramène maintenant vers 77 euros. dans ue optique de moyen terme, on peut se demander si la valorisation actuelle du titre n'est pas redevenue attractive.

Spécialiste de l'assurance-crédit dont il est le numéro un mondial, Euler Hermes est détenu à hauteur de 68% environ par le groupe allemand Allianz, ce qui lui confère un intérêt spéculatif.

Sur les neuf premiers mois de l'année, son CA a augmenté de 2,2% à 1,9 milliard d'euros : si l'activité reste atone en Europe, soit les deux tiers du total, elle demeure dynamique dans les régions Méditerranée & Afrique, Amérique et Asie Pacifique, où les progressions s'échelonnent entre 8 et 15%.

Les ratio de sinistre net (- 4,4 points à 48,2%) et le ratio combiné net (- 2,1 points à 74,7%), d'autant plus favorables au groupe qu'ils sont inférieurs à 100%, se sont améliorés. Ce qui permet au résultat opérationnel courant de gagner près de 8% à 337 millions d'euros, pour un bénéfice net de 232,5 millions (+ 5%).

En guise de perspectives, Euler Hermes ne table que sur une 'très légère amélioration de l'environnement économique' en 2015 en Europe, mais les échanges commerciaux mondiaux accéléreront cependant l'an prochain (+ 4,5%, contre + 3,7% cette année). Le groupe entend aussi mettre l'accent sur les pays émergents.

Faible en 2014, la progression des bénéfice du groupe devrait donc accélérer en 2015, où un bénéfice par action de 7,5 euros est attendu. Soit un PER inférieur à 11 comparable à celui de Coface, un concurrent récemment introduit en Bourse.

Rappelons enfin qu'Euler Hermes a détaché, au titre de 2013, un dividende de 4,20 euros qui assure au cours actuel un rendement de près de 5,5%. On peut donc se demander si la zone des 75 euros ne constitue pas un bon point d'entrée pour le moyen terme.

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