HSBC: l'éventuelle restructuration peu valorisée.

(CercleFinance.com) - En hausse de 5,2% depuis le début de l'année, l'action HSBC, première banque d'Europe par sa capitalisation boursière, accuse un retard certain sur l'indice sectoriel Stoxx 600 Banks (+ 17%). Relativement décoté, le titre pourrait être porté par des rumeurs de restructuration de plus en plus insistantes.

Géant bancaire vieux de 150 ans présent essentiellement en Asie, comme l'indique son nom (Hong Kong & Shanghai Banking Corporation), HSBC peut se prévaloir d'une capitalisation boursière de 124 milliards de livres sterling, soit plus de 170 milliards d'euros. Autant dire qu'il laisse loin derrière le numéro deux, l'espagnol Banco Santander, qui pèse près de 96 milliards d'euros.

Cependant, la structure complexe de HSBC, sa taille gigantesque (l'établissement emploie 266.000 personnes) et un contexte réglementaire moins favorable rendent le titre relativement peu attrayant aux yeux des investisseurs. D'autant moins que le groupe n'a pas échappé aux amendes ces dernières années.

Le bureau d'études Nomura est d'ailleurs neutre sur le titre en estimant que les restructurations, qui sont dans l'air depuis plusieurs trimestres, risquent de décevoir. De plus, le groupe a du mal à faire progresser ses revenus quand ses coûts ne cessent d'augmenter, argumentent les spécialistes.

Mais Nomura avait fait part de cette opinion avant que le président du conseil d'administration, Douglas Flint, ne rappelle la semaine dernière qu'une révision générale de la stratégie du groupe était en cours. A cette occasion, il a indiqué que l'un sujets évoqués était le déménagement du siège social, actuellement situé à Londres vers un lieu plus adapté. Aucun nom n'a été précisé mais en raison de l'exposition asiatique du groupe, on peut prendre des paris sur un retour à Hong Kong, comme tel était le cas jusqu'en 1993.

En outre, le Sunday Times a révélé ce week-end que le groupe étudierait la scission de sa banque de détail britannique, qui pourrait être valorisée 20 milliards de livres.

Bref, ce géant exposé majoritairement à l'Asie et aux émergents du Moyen Orient et d'Amérique, puis à l'Europe et enfin à l'Amérique du Nord envisage autre chose que de simples économies, ce que la Bourse a apprécié : le titre a d'ailleurs pris 4,5% sur la semaine.

Avec un PER 2015 inférieur à 12, l'action HSBC reste cependant moins valorisée que la médiane du Stoxx 600 Banks (vers 15). Et ce alors que son rendement, supérieur à 5%, se situe parmi les meilleurs de l'indice sectoriel, dont la médiane se situe plutôt vers 3%.

A suivre sur l'agenda de HSBC : les comptes du 1er trimestre 2015, le 5 mai, puis une journée investisseurs, le 9 juin.

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