LVMH: les chiffres 2013 sont en ligne avec les attentes.

(CercleFinance.com) - LVMH signe de loin la plus forte hausse de l'indice CAC 40 vendredi après avoir signé en 2013 une performance que le groupe qualifie lui-même d''excellente', un avis pas loin d'être partagé par les analystes.

Le leader mondial des produits de luxe a réalisé l'an dernier des ventes en progression de 4% à 29,1 milliards d'euros, là où le consensus visait 29,4 milliards. Sa croissance organique ressort à 8%.

Le résultat opérationnel courant s'élève quant à lui à 6.021 millions d'euros, en hausse de 2%, tandis que le résultat net part du groupe s'établit à 3.436 millions d'euros, un niveau stable par rapport à 2012.

'Ce sont des chiffres résistants, globalement en ligne avec les attentes du marché (ce qui n'était pas le cas au 3ème trimestre), et qui reflètent une bonne maîtrise des nouvelles restrictions chinoises en matière de voyages et d'invitations et du coût des marques', souligne-t-on chez Société Générale. Le bureau d'analyse précise maintenir sa recommandation 'conserver' assortie d'un objectif de cours de 143 euros.

'Le quatrième trimestre a profité d'un rebond qui a profité à toutes les marques du groupe, à commencer par Louis Vuitton', estiment de leur côté les analystes de Bryan Garnier, qui restent à l'achat avec un objectif de cours de 167 euros.

Les spécialistes notent que la croissance des ventes de Louis Vuitton a flirté avec les 4% en 2013 et bondi de 6% au quatrième trimestre.

'Tous les nouveaux modèles de sacs à main (Capucines, W, Sofia Coppola) se sont bien vendus et ont même souffert de contraintes de production en raison des matières premières et des capacités de fabrication', indique Bryan Garnier.

Les professionnels veulent surtout retenir la remarquable progression du flux de trésorerie disponible (FCF) du groupe, qui a augmenté de 20% à trois milliards d'euros.

'C'est l'élément clé de la publication', juge-t-on chez Nomura. 'Cela a permis un relèvement inattendu du ratio de distribution et donc abouti à une hausse de 7% du dividende annuel', commente le courtier.

Concernant les tumultes que connaissent actuellement les pays émergents, bon nombre de professionnels font remarquer que le cours de Bourse de LVMH intégrait déjà depuis septembre dernier le scénario d'un ralentissement de la croissance du luxe.

Les gérants de Barclays Bourse disent s'être fixés, dans cet état d'esprit, un objectif de cours de 145 euros.

Crédit Suisse a confirmé son conseil neutre ce matin sur l'action LVMH. Les analystes notent cependant que ces chiffres sont simplement 'en ligne avec les attentes'. L'objectif de cours est de 142 euros.

La note de recherche souligne l'accélération séquentielle de la division Mode & Maroquinerie (+ 7% au T4 après + 3% au T3) et la 'performance résiliente' de la branche Vins & spiritueux (4% de croissance organique au T4), alors que l'environnement est plus difficile pour les marques de luxe en Chine.

Globalement, constate Crédit Suisse, les chiffres publiés sont conformes aux attentes du consensus (y compris le dividende proposé de 3,1 euros, soit + 7%), ce qui est considéré positivement ce matin par les investisseurs après la récente faiblesse du titre.

Les analystes soulignent cependant que le résultat net de 3,4 milliards d'euros, pratiquement inchangé d'une année sur l'autre malgré une légère amélioration du résultat opérationnel courant (+ 2%), s'avère légèrement inférieur à leurs prévisions.

Oddo maintient sa recommandation à l'achat sur le titre LVMH et relève l'objectif à 156 E. Le groupe a publié un chiffre d'affaires 2013 2,5% en dessous des attentes d'Oddo et de celles du consensus. Le ROP du 2ème semestre est en revanche en ligne avec les attentes du consensus.

' La Maroquinerie, les Vins & Spiritueux et les Montres et Joaillerie représentent près de 75% de la profitabilité du groupe et ont publié des résultats aux perspectives plus encourageantes que prévu par le marché ' indique Oddo.

' Nous gardons des attentes réalistes sur la Maroquinerie et le Vins & Spiritueux, avec +5%cc pour 2014. Malgré une situation fragile, le marché devrait bien réagir, vu des attentes basses et une valorisation attractive '.

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