LVMH: une action à son prix, selon Nomura.

(CercleFinance.com) - Nomura revient ce matin sur le géant français du luxe LVMH, qui a fait état hier de ses ventes trimestrielles. Certes, l'effet des changes est plus positif que prévu, mais attention aux risques provenant d'Asie et aux marges. Le conseil 'neutre' sur la valeur est maintenu, ainsi que l'objectif de cours de 172 euros.

Publié hier soir, le chiffre d'affaires de LVMH pour le 1er trimestre 2015 s'est établi à quelque 8,3 milliards d'euros, soit une hausse de 16% par rapport aux trois premiers mois de 2014 et de 3% en organique. Le groupe déclare avoir bénéficié d'une excellente dynamique en Europe et aux Etats-Unis. Louis Vuitton a en outre réalisé un “excellent” début d'année.

Certes, la croissance publiée par le groupe dépasse de 1% les estimations de Nomura, et celles du consensus de 2%. La contribution positive des changes (+ 12,3%) est aussi plus marquée que prévu.

De ce fait, Nomura estime que sur l'ensemble de l'année, la croisance organique de LVMH atteindra 4,8%. Compte tenu de l'effet plus marqué des devises, les ventes totales devraient s'inscrire en forte hausse de 17,5%.

Cependant, les analystes se déclarent inquiets de la contraction organique de la division Vins & spiritueux (- 1%) en raison principalement du déstockage des distributeurs en Chine. De plus, 'au sein de la division Distribution spécialisée, DFS (distributeur de produits de luxe pour les voyageurs internationaux, ndlr) fait toujours face à une situation difficile en Asie en raison des tensions géopolitiques à Hong Kong et Macao', même si Sephora continue de gagner des parts de marché.

Au final, si l'effet de changes s'annonce plus positif que prévu, les facteurs de risques (horlogerie, spiritueux, Hong Kong et Macao, 'l'incertitude sur les marges') restent pesants, estime Nomura, ce qui justifie le maintien d'un conseil neutre sur la valeur.

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