NN Group: ne semble toujours pas survalorisé.

(CercleFinance.com) - En hausse de près de 10% depuis le début de l'année, l'indice paneuropéen des assureurs Stoxx Europe 600 Insurance surclasse largement le Stoxx 600 généraliste (+ 4,1%). Introduite en Bourse cet été à 20 euros, l'action NN Group en vaut près de 25 aujourd'hui. Pour autant, la valorisation de ce groupe capitalisant 8,6 milliards d'euros semble encore mesurée.

Parmi les plus fortes hausses “2014” au sein de la quarantaine d'assureurs et réassureurs que compte l'indice, les valeurs suisses sont bien représentées : Swiss Life (+ 31%), Zurich Insurance (+ 28,5%), l'allemand Hannover Re (+ 20%), sans oublier Swiss Re et la Bâloise (+ 13% environ) sont parmi les plus dynamiques.

Le géant allemand Allianz (+ 5,4%) progresse lui aussi, mais l'italien Generali reste neutre quand les français CNP Asurances, AXA et SCOR perdent entre 1 et 5%, le néerlandais Aegon chutant de près de 10%..

Malgré tout, le PER médian de ces financières reste peu élevé : il est inférieur à 11 pour 2015, malgré un rendement médian de l'ordre de 5%.

Quid de 2015 ? A en croire le consensus, les valeurs du Bénélux seraient à l'honneur : les trois plus fortes croissances bénéficiaires anticipées pour l'année prochaine reviennent pour l'heure au belge AGEAS (+ 55%), suivi des néerlandais Aegon (+ 32%) et NN Group (+ 24%). Malgré tout, leurs PER varient entre 8,8 et 10,2 fois en 2015, pour des rendements attendus entre 4 et 5,4%.

Dans le cas d'AGEAS et d'Aegon, il s'agirait plutôt d'une reprise des profits après des années plus difficiles. En revanche, la jeune société NN Group, scindée cet été d'ING, devrait connaître une croissance régulière de ses profits, pour des PER 2015 et 2016 voisins de 10. Le rendement offert par son dividende devrait aussi passer de 2% au titre de 2014 à 4,4% en 2015, ce qui pourrait jouer le rôle de catalyseur.

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