Prysmian: un rapport rendement/risque intéressant.

(CercleFinance.com) - Quel bilan 2014 peut-on dresser pour les 40 titres de l'indice d'actions milanais FTSE Mib ? En baisse de 3% depuis fin 2013, la performance de l'indice italien est proche de celle de l'EuroStoxx 50 (- 2,5%). A l'aune des prévisions de résultats 2015, des titres comme Prysmian, Finmecanica ou Mediobanca pourraient présenter des rapports rendement/risque relativement intéressants.

La banque Monte dei Paschi di Sienna (Banca MPS), éreintée par la revue de qualité des actifs de la BCE, se classe lanterne rouge du FTSE Mib (- 52%). Mais il s'agit plutôt d'un cas isolé dans le secteur, puisque Mediobanca (+ 2,4%), UBI Banca (+ 18%), Banca popolare di Milano (+ 32%) et Intesa Sanpaolo (+ 32% aussi) s'avèrent, elles, très bien classées.

Notons que les variations ont été très amples pour un indice de grandes valeurs : le luxe italien a particulièrement souffert avec des titres comme Yoox (- 47%), Tod's (- 45%), Moncler (- 32%), ou Salvatore Ferragamo (- 30%). Une exception : Luxottica (+ 11%).

De grandes industrielles, comme le sidérurgiste spécialisé Tenaris (- 25%), le câblier Prysmian (- 23%), le cimentier Buzzi Unicem (- 23%) et le pneumaticien Pirelli (- 16%) ont aussi souffert, tout spécialement durant le second semestre, avec la modération des anticipations de reprise sur le Vieux Continent. Sans oublier valeurs “pétrole”, plombées par le brut (Saipem : - 46% ; Eni, sa maison mère : - 22%).

Alors que la concentration des opérateurs bat son plein en Europe, Telecom Italia se distingue (+ 23%), mais c'est sans conteste le constructeur récemment fusionné Fiat Chrysler Automobile (+ 55%) qui tient la tête des plus fortes hausses.

Quid de 2015 ? Selon le consensus, les plus fortes croissances bénéficiaires sont à rechercher chez Banca MPS, Banco Popolare, Autogrill (où il s'agit globalement de retournements), puis de nouveau Fiat Chrysler Automobile (+ 168% !), mais aussi chez UBI Banca (+ 79%), Saipem (+ 73%), Buzzi Unicem (+ 60%) ou Yoox (+ 36%).

On pourra aussi trouver un rapport rendement/risque plutôt satisfaisant chez Prysmian, Finmecanica, Mediobanca, dont les profits devraient prendre environ 40% en 2015 avant 20% en 2016, mais dont les PER 2015 demeurent modérés (entre 10 et 12 fois).

Et le rendement ? La médiane du FTSE Mib se situe vers 3%. Après sa chute dans le sillage du pétrole, Eni devrait procurer en 2015 un rapport record de l'ordre de plus de 8%, quand celui de l'opérateur gazier Snam dépasse 6%. Sans oublier des taux de l'ordre de 5,5% chez Terna et Mediolanum.

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