Royal Dutch Shell: quid des dividendes ?

(CercleFinance.com) - Certes, les valeurs pétrolières ne suivent qu'à distance la hausse générale des marchés d'actions : ainsi, l'indice large généraliste Stoxx 600 gagne 7% depuis fin 2014, quand l'indice sectoriel Stoxx Europe 600 Oil & Gas ne prend que 3%. Mais attention aux anticipations de dividendes, l'un des arguments majeurs pour ces valeurs.

Après l'effondrement du cours du baril, les pétrolières européennes Total, Shell et OMV ont annoncé que la réduction des investissements, qui le plus souvent a déjà commencé, allait continuer.

En effet, la chute du pétrole menace les cash-flows et les résultats des majors. Certes, le marché prévoit un redressement des cours du brut en fin d'année, mais les 100 dollars semblent durablement hors de portée.

Selon le consensus, les profits 2014 des pétrolières du Vieux Continent seront tous en baisse, à l'exception de ceux de Shell, qui l'a d'ailleurs confirmé hier. En 2015, personne ne devrait échapper à des chutes allant de 14% (Repsol) à 47% (pour Eni), selon les prévisions actuelles.

Certes, des rebonds à deux chiffres (sauf pour Shell : + 5%) sont anticipés en 2016, si tant est que le baril se redresse et que les budgets d'investissement soient suffisamment réduits.

Mais en attendant, les actions des majors européennes se traitent selon des PER 2015 plutôt élevés : Eni culmine à 26 fois, BG Group se situant à 24 fois, quand Total, BP, Statoil et Repsol se traitent vers 14 fois. La moins valorisée est d'ailleurs Shell (11 fois).

Dans l'ensemble, le rendement moyen des actions du secteur est de l'ordre de 5%, et il atteint même 5,6% en médiane pour 2015. Plus inquiétant : le consensus anticipe qu'à de rares exceptions près, les dividendes des majors européennes seront relevés quasi-linéairement dans les années qui viennent.

Shell, qui a annoncé un dividende de 0,47 dollar pour le 4e trimestre 2014, entend le maintenir au même niveau au 1er trimestre 2015. Mais le groupe et ses homologues auront-ils les moyens de les augmenter à l'avenir comme ils l'ont fait par le passé ?

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