Rubis: à l'aube d'un nouveau départ ?

(CercleFinance.com) - Aux alentours de 45 euros, l'action du groupe français Rubis se traite pratiquement au même niveau qu'au printemps 2012. Parallèlement, l'indice CAC 40 a gagné près de 30%. Après plusieurs semestres décevants, ce spécialiste de la distribution et du stockage de produits pétroliers, comme le GPL, pourrait bien repartir de l'avant.

En effet, au 1er semestre, cette société capitalisant 1,8 milliard d'euros, qui réalise près des deux tiers de son activité dans les Caraïbes, a enregistré une contraction de ses ventes de 6%, à 1,4 milliard d'euros. Les changes ont pesé, ainsi que la douceur de l'hiver en Europe.

Si la marge opérationnelle courante a bien résisté (5,66%, en baisse de 11 points de base seulement), le bénéfice net par action a dérapé de 17,1%, ce qui tient également compte d'une récente levée de fonds.

Autant dire que la tendance se dégrade encore pour ce groupe qui, dans la durée, parvient à faire progresser ses profits par action de l'ordre de 10% l'an : la hausse était en effet à peine supérieure à 2% en 2013.

Faut-il désespérer de Rubis, par ailleurs société en commandite par actions (SCA), statut qui peut faire obstacle à une OPA ? Pas si sûr. D'abord, le groupe se place sur des marchés où il occupe de fortes positions commerciales, ce qui lui permet de jouer sur les prix. De plus, son management sait réaliser de belles acquisitions relutives, ce qui devrait être le cas de l'activité GPL rachetée à BP au Portugal, consolidée depuis le 1er juillet, et de celle de Total en Suisse. Ce qui n'empêche pas le bilan de rester équilibré, le ratio de dette nette sur fonds propres étant inférieur à 30%.

La direction se déclare d'ailleurs “confiante sur la croissance des résultats du second semestre 2014”.

Le marché en tient compte et s'attend, sur l'ensemble de 2014, à une baisse du bénéfice par action Rubis de 5%, avant un rebond de plus de 14% en 2015. D'où des PER 2014 et 2015 de 16,3 et 14,2 fois, inférieurs à leur moyenne historique.

Notons enfin aussi que Rubis sait récompenser ses actionnaires : depuis son niveau de 2001 de 0,65 euro, son dividende a progressé, sans une seule exception, d'une année sur l'autre pour atteindre 1,95 euro en 2013. Soit un rendement supérieur à 4%. Le cours actuel de l'action Rubis pourrait donc constituer une opportunité d'achat pour le moyen terme.

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