Store Electronic Systems:Gilbert Dupont confirme son conseil

(CercleFinance.com) - Gilbert Dupont confirme sa recommandation à Accumuler sur le titre SES et son objectif à 12 E.

Le spécialiste des systèmes d'étiquetage électronique a publié ce matin un bénéfice net de 4,1 millions d'euros au titre de l'exercice 2012, contre 8,7 millions d'euros en 2011, soit un repli de 53%. La marge opérationnelle s'est établie à 9%. Les analystes de Gilbert Dupont s'attendaient à un résultat de 4,5 millions d'euros.

' SES a été impactée l'an dernier par les coûts liés à son plan de développement (notamment l'expansion à l'international) ; la pression sur les prix en France et en Europe du Sud ; l'évolution défavorable des taux de change (achats réalisés à 60% en USD) ; des charges non récurrentes (1,5 ME au S1) liées au départ de l'ex PDG et à des provisions portant sur des stocks et des comptes clients ' indique le bureau d'analyses.

Pour 2013, le groupe se dit confiant sur les perspectives de son marché mondial en dépit d'une conjoncture 'qui reste difficile en Europe en ce début d'année'.

SES, qui rappelle avoir renouvelé sa gamme, ne présente aucun endettement et disposait d'une trésorerie nette de près de 25 millions d'euros à fin 2012. Cette trésorerie est inférieure aux attentes de Gilbert Dupont (29,3 ME) du fait d'un BFR plus élevé que prévu (31,1 ME contre GD : 27,3 ME), soit 50% du CA.

SES dit viser une croissance supérieure à 2012, tirée par l'international, ainsi qu'une amélioration de sa rentabilité à partir du second semestre.

' Ces guidances sont cohérentes avec nos prévisions (croissance du CA de 13% et MOP de 12%) ' précisent les analystes de Gilbert Dupont.

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