Tarkett: une valorisation modeste aux cours actuels.

(CercleFinance.com) - Introduit à la Bourse de Paris fin novembre 2013 à 29 euros, l'action Tarkett vient de toucher, le 16 octobre, un point bas historique à 18 euros. Le titre du spécialiste des revêtements de sols est pénalisé par son exposition à la Russie, dont l'économie est au point mort et où le rouble a chuté. Cependant, les qualités du groupe semblent peu valorisées aux cours actuels.

En effet, Tarkett est très exposé aux Etats de l'ex-URSS dont la Russie, qui représentent la grande majorité de sa zone 'Communauté des Etats indépendants & autres' : en 2013, selon le document de référence, cette région concentrait 29,8% du chiffre d'affaires consolidé et 61,1% de l'excédent brut d'exploitation (EBE) ajusté.

Cette région reste la première, avec 32% du CA du 3e trimestre 2014, et une décroissance organique marquée de 11%. Deuxième région, l'Amérique du Nord s'est au T3 tassée de 5% à 178,1 millions d'euros, quand l'ensemble Europe, Moyen Orient et Afrique restait peu dynamique (+ 0,4% à 174,2 millions).

Mais le groupe dirigé par Michel Giannuzzi n'est pas sans ressources : sa trentaine d'usines est répartie dans les principales régions de consommation, ce qui permet de limiter les risques de changes et de “coller” aux besoins locaux. En Russie où la crise fait rage, sa réaction aux vents contraires économiques et monétaires a d'ailleurs été drastique : réduction de capacités et hausses de prix ont été à l'ordre du jour.

Un indicateur ne trompe pas : d'une année sur l'autre, la marge d'EBE est ainsi restée parfaitement stable tant au 1er semestre 2014 (à 11,4%) qu'au 3e trimestre (à 15,4%).

Enfin, Tarkett fait partie des grands acteurs d'un secteur fragmenté, et 80% de son activité se concentre sur la rénovation des bâtiments, un marché moins cyclique que celui de la construction.

A ce jour, le consensus table sur un bénéfice par action Tarkett en légère baisse cette année, à 1,6 euro, avant une hausse à plus de 1,8 euro (+ 18%) en 2015, année où le PER ne serait que de 10.

Maintenant que l'action Tarkett est revenue dans la zone des 20 euros, on peut se demander elle n'est pas revenue à des cours d'achat pour le moyen terme.

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