Total: du rendement peu valorisé, en attendant mieux.

(CercleFinance.com) - La disparition tragique, lundi soir dans un accident d'avion, de son PDG Christophe de Margerie a secoué la major pétro-gazière française Total. Au terme d'un conseil d'administration qui a rendu hommage à M. de Margerie, c'est un ancien patron du groupe, Thierry Desmarest, qui reprendra la présidence, la direction générale était attribuée à Patrick Pouyanné, précédemment en charge de la branche Raffinage-Chimie. Qu'en déduire d'un point de vue boursier ?

Les analystes de Société Générale saluent en ces termes le mandat de de Ch. de Margerie : 'il a été pour ses actionnaires l'architecte de la stratégie fructueuse de restructuration de l'aval et de la 'discipline financière' qui ont tiré la revalorisation du titre durant sa présidence”.

M. de Margerie a été nommé directeur général de Total le 14 février 2007, date à laquelle l'action valait 53 euros. Elle a donc perdu 19% de sa valeur dans l'intervalle, mais le CAC 40 comme l'indice sectoriel Euro STOXX Oil & Gas ont fait pire, en chutant de 30%. Mais lorsqu'il est devenu PDG de plein exercice, le 21 mai 2010, le titre était tombé vers 37 euros.

En outre, de 1,87 euro en 2006, le dividende global devrait atteindre 2,44 euros cette année, soit une hausse de 30,5%. Ce qui ne traduit que l'augmentation du taux de distribution : le bénéfice par action, qui était de 5,09 euros en 2006, est attendu par le consensus vers 4,5 euros en 2014.

En effet, du côté de la production d'hydrocarbures, le bilan est moins flatteur : en 2006, Total a extrait 2,356 millions de barils d'équivalent-pétrole/jour, ce dont les “liquides” (mieux margés) représentaient 64% environ. Au 2e trimestre 2014, seuls 2,054 millions de barils sont sortis de terre pour le compte de Total, la part des liquides tombant à 48%.

Très “cadré”, le processus de sélection des dirigeants de Total garantit habituellement une forte continuité. Il est donc relativement peu probable que la stratégie du groupe change radicalement.

En attendant, la valeur offre un rendement de 5%, son PER 2015 est inférieur à 10. Grâce à d'importants investissements, le groupe prévoyait dernièrement de porter ses extractions aux environs de 2,8 millions de barils/jour en 2017, ce qui constituerait un record. Vers 40 euros, le titre peut donc trouver sa place dans un portefeuille équilibré.

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