Vinci: objectifs et perspectives à court terme.

(CercleFinance.com) - Le chiffre d'affaires trimestriel de Vinci s'est établi à environ 8,2 milliards d'euros, en baisse de 5,3% par rapport aux trois premiers mois de 2014 et de 8% à données comparables. Ce chiffre est proche des attentes (Oddo -6%, consensus -4,5%). Oddo souligne la baisse des prises de commandes de 10,9% au 1er trimestre. Il reste à l'achat sur le titre et maintient son objectif de cours à 67 E.

Oddo estime que la performance des concessions est très bonne. Le chiffre d'affaires de ces activités s'est établi à environ 1,2 milliard d'euros, en baisse de 8,3 % à structure réelle, en raison de la déconsolidation de Vinci Park intervenue en juin 2014, mais en hausse de 3% à structure comparable.

L'activité Contracting est en repli de 9.9% pénalisé par la baisse de la demande publique en France mais également la baisse dans les pays exportateurs de pétrole et les restructurations au Royaume Uni.

La guidance 2015 a été confirmé par la direction. Le groupe anticipe un chiffre d'affaires consolidé en léger repli et un résultat net part du groupe (RNPG), hors éléments non courants, à un niveau semblable à celui de l'année écoulée.

' Le premier trimestre est peu significatif (22% seulement du CA annuel) et peut donner lieu à des variations d'activité assez franches, en particulier dans les travaux routiers, selon les caprices de la météo ' précise Aurel BGC.

' Nous commençons à être un peu plus prudents sur la valeur, compte tenu de guidances communiquées lors de l'AG du 14 avril un peu plus prudentes que celles de début février, à savoir un point bas dans les prises de commandes en France en fin d'année (au lieu de mi-année) et une baisse du Contracting en France proche du bas de fourchette de -5% à -10% communiqué initialement ' indique Aurel BGC.

Les analystes indiquent également que l'accord avec le gouvernement sur le plan de relance autoroutier leur a laissé un sentiment un peu mitigé (gel des tarifs, cash-out de 60ME par an...).

J.P. Morgan Cazenove a relevé aujourd'hui sa recommandation sur le titre Vinci de 'neutre' à 'surpondérer' avec un nouvel objectif de cours de 62 euros, contre 59 euros jusqu'à présent, soit un potentiel de hausse de 17%.

Le broker note que Vinci a sous-performé l'indice STOXX Europe 600 Construction & Materials de 14% au cours de l'année écoulée, une sous-performance qui représente une 'opportunité' d'après lui.

'Si nous restons prudents quant aux perspectives de court terme sur la construction, nous pensons que le consensus se montre tout aussi prudent alors que les indicateurs avancés et les projets à venir en France offrent des espoirs d'une amélioration l'an prochain', résume J.P. Morgan.

Le professionnel fait remarquer que Vinci tire environ 40% de son résultat d'exploitation (Ebit) de la construction ce qui, conjugué à la vigueur du trafic automobile, offre une bonne protection selon lui contre la remontée des taux par rapport aux concessionnaires autoroutiers classiques.

Copyright (c) 2015 CercleFinance.com. Tous droits réservés.
Les informations et analyses diffusées par Cercle Finance ne constituent qu'une aide à la décision pour les investisseurs. La responsabilité de Cercle Finance ne peut être retenue directement ou indirectement suite à l'utilisation des informations et analyses par les lecteurs. Il est recommandé à toute personne non avertie de consulter un conseiller professionnel avant tout investissement. Ces informations indicatives ne constituent en aucune manière une incitation à vendre ou une sollicitation à acheter.